“La esencia de la gestión de inversiones no es administrar retornos, sino administrar riesgos.”
Benjamin Graham
Estimados Inversores,
Inicio esta carta agradeciendo la confianza que han depositado en nosotros a lo largo de los años. Algunos nos acompañan desde hace más de dos décadas. Ese recorrido compartido refuerza una responsabilidad que asumimos con plena conciencia: proteger el patrimonio que han construido y estructurar su crecimiento con criterio y visión de largo plazo.
Gestionar capital no es una tarea abstracta. Detrás de cada decisión hay trabajo acumulado, tiempo invertido y expectativas legítimas de protección y crecimiento. Por eso, nuestra gestión parte siempre de una premisa clara: preservar primero, participar después. El crecimiento solo tiene sentido cuando se construye sobre una base sólida.
Los últimos años han sido especialmente exigentes para los mercados financieros. El entorno global se ha vuelto más complejo e incierto. La volatilidad política en Estados Unidos, las políticas arancelarias y proteccionistas, y las dudas en torno a la independencia futura de la Reserva Federal han introducido tensiones relevantes en variables clave como el crecimiento económico y los tipos de interés. Este contexto exige análisis permanente y decisiones estructuradas, no respuestas impulsivas.
Desde el plano empresarial atravesamos transformaciones profundas. El avance de la inteligencia artificial, la robótica, la industria aeroespacial y otras tecnologías están modificando las estructuras competitivas de los negocios y desplazando modelos tradicionales. Estos cambios no son coyunturales; podrían tener un carácter estructural comparable a hitos históricos como la electrificación o la expansión de internet. La dificultad no está en reconocer el cambio, sino en identificar con criterio qué empresas cuentan con modelos sostenibles, capacidad de ejecución y fundamentos reales para atravesar y sacar provecho de estos cambios.
Durante los últimos años (2019-2025), el índice S&P 500 ha acumulado un crecimiento de 112%, lo que equivale a una tasa anual compuesta de 13,33%. Este desempeño ha estado acompañado, en parte, por los fundamentos: desde 2019, las ganancias por acción agregadas del índice han crecido a un ritmo cercano a 9,6% anual. Esto confirma que una parte relevante de la apreciación no ha provenido exclusivamente de la expansión de múltiplos, sino también de un crecimiento real en beneficios, flujos de caja y dividendos. No obstante, el índice ha avanzado a un ritmo superior a los beneficios, lo que se traduce en valoraciones más exigentes en algunos sectores y empresas, y refuerza la necesidad de mantener prudencia y selectividad.
Es importante destacar que una parte significativa de estos resultados se concentra en pocas compañías. Sin embargo, muchas de ellas combinan negocios consolidados con inversiones estratégicas en nuevas tecnologías. No se trata de apuestas especulativas, sino de empresas que generan caja, mantienen márgenes y reinvierten. Aun así, el desafío permanece: discernir entre crecimiento estructural y exceso de expectativas.
Durante el 2025, nuestras carteras gestionadas crecieron aproximadamente 18%. Tan importante como el resultado es el proceso que lo sustentó, nuestra prioridad sigue siendo la preservación del capital, lo que se traduce en carteras construidas con un margen de seguridad adecuado.
Actualmente, mantenemos una exposición significativa a acciones de valor y crecimiento en Estados Unidos, complementada con una posición en renta fija, con grado de inversión, que cumple una función defensiva y, al mismo tiempo, aprovecha niveles de tasas de interés elevados en términos históricos. Adicionalmente, en años anteriores incorporamos una participación en empresas de otros mercados desarrollados y mercados en emergentes, donde los activos cotizan a valoraciones más razonables y ofrecen un mejor equilibrio entre riesgo y retorno. La diversificación no es un concepto teórico, sino que provee de margen de seguridad.
De cara a 2026, nuestra estrategia se mantiene consistente:
- Preservar el capital.
- Participar de forma selectiva en las oportunidades.
- Evitar grandes errores.
Seguiremos priorizando empresas con fundamentos sólidos, estructuras financieras sanas y modelos de negocio comprensibles. Mantendremos liquidez y activos equivalentes como parte del equilibrio del riesgo, no como una renuncia a participar, sino como una fuente de flexibilidad y capacidad de respuesta ante nuevas oportunidades. La cautela no implica inmovilidad; implica actuar con método.
El entorno seguirá cambiando. Nuestra filosofía, no.
Con el inicio de este año, les deseamos un venturoso 2026, con salud y claridad en las decisiones por venir. Seguiremos acompañándolos con criterio y visión de largo plazo, enfocados en preservar y acompañar el crecimiento de su patrimonio en el largo plazo.
Jesus Delascio
Midas Family Office
01 enero 2026
